В начале октября курс отечественной валюты преодолел психологически важный рубеж в сотню за доллар и остановился на отметке в 102 рубля. Спустя несколько дней на сайте Правительства России появилась информация, что Президент РФ подписал Указ об «осуществлении обязательной продажи валютной выручки» для ряда отечественных экспортёров. Названия компаний засекречены, в тексте фигурирует лишь их количество – под действие указа попали 43 коммерческие структуры.
На фоне постоянного снижения курса российской валюты принятая мера принесла свои плоды. В тот же день рубль отыграл 4 % и укрепился по отношению к доллару в районе 97 рублей. Финансовый рынок воспринял принятое решение с надеждой на стабилизацию курса, что в условиях введённых санкций и ухода иностранных компаний снизило бы инфляцию и удержало импорт от подорожания.
Однако ограниченный срок действия указа в условиях приближающейся избирательной кампании говорит о нём как о временной мере. На каком уровне остановится текущий курс рубля и почему власти именно сейчас пошли на этот шаг – разберёмся с участием наших экспертов.
Древо желаний
Судя по всему, в России решили удерживать российскую валюту в диапазоне 90-99 рублей за доллар. Постоянное увеличение учётной ставки не принесло желаемого результата, и к процессу было решено подключить ряд компаний-экспортёров, которые теперь обязаны покупать рубли за валюту, вырученную от продажи своих товаров на внешнем рынке.
В каком объёме и на каких условиях это будет происходить – власти обещают рассказать позже, а вот срок действия самого распоряжения уже определён и составляет шесть месяцев. Отобранные компании в основном представляют ресурсодобывающие отрасли отечественной экономики: ТЭК, металлургию, предприятия химической и лесной промышленности, а также отвечают за организацию поставок зерновых продуктов на внешние рынки.
– Только 15 % стран не вмешиваются и не пытаются скорректировать стоимость национальной валюты в зависимости от текущих задач. Обязывая экспортёров продавать выручку, государство планирует увеличить предложение долларов на рынке и создать спрос на рубли, что приведёт к росту стоимости последних, – уверена Екатерина Федюкович, доцент МГТУ имени Баумана.
Сам указ выпущен с грифом ДСП (для служебного пользования), чтобы избежать риска введения дополнительных санкций в отношении прописанных в нём компаний. Известно лишь, что основные положения указа касаются его длительности, обязанности бизнеса по взаимодействию с ЦБ и регламента действий Росфинмониторинга, который будет следить за исполнением принятых властью решений. По задумке властей эти меры должны «обуздать» снижение российского рубля по отношению к основным мировым валютам.
Но пока «чудо» заставляет себя ждать: после отскока на 4-5 рублей вниз курс американской валюты застыл в нерешительности и, похоже, не намерен бежать впереди решений ЦБ. Введённые меры секретности снизят эффект, необходимый для реального укрепления рубля: в отсутствие данных по участникам сделки, количеству продаваемой ими выручки и графикам продаж рынку будет сложно оценить реальный эффект от опубликованного указа, что в перспективе может сыграть против российской валюты.
– Банк России ранее придерживался позиции, что необходимость введения дополнительных валютных ограничений отсутствует. Более того, Эльвира Набиуллина подчёркивала, что такие меры не позволят значительно повлиять на курсовые колебания, а основное влияние регулятор планировал оказывать через повышение ключевой ставки, – считает Исмаил Исмаилов, доцент юридического факультета Финансового университета при Правительстве РФ.
Граница на замке
В качестве нижней границы рынок ждёт сохранение уровня в 90 рублей за доллар. Ниже этого значения будет сложно наполнить российский бюджет с учётом расходов, заложенных в него на следующий год.
Подобные меры (по обязательной продаже валютных поступлений) вводились и в прошлом году. Тогда всех экспортёров обязали возвращать в страну 80 % выручки от внешнеторговых контрактов. Через три месяца сумма возврата была снижена до 50 %, а к июлю долю обязательной продажи отменили совсем. Это привело к рекордному оттоку капитала за рубеж, и за год он составил около 150 млрд долларов, а также дефициту иностранной валюты на российском рынке, что усилило давление на курс рубля.
– Скорее всего, за счёт продажи валютной выручки будут именно ограничивать рубль от дальнейшего падения, то есть придерживать курс в комфортных рамках, и укрепление рубля ниже 90 за доллар мы не ожидаем, – полагает Владимир Чернов, аналитик из Freedom Finance Global.
Власти не хотят повторять опыт прошлого года и до последнего пытались сдержать ослабление отечественной валюты через повышение процентных ставок. Однако при курсе в 102 рубля за доллар было принято решение переломить ситуацию любым способом, и вернулись к ограничительным мерам нерыночного характера. Сегодня ЦБ РФ заявляет, что всему виной плохой торговый баланс. Однако стоит учесть, что к третьему кварталу его положительное сальдо увеличилось по сравнению с предыдущим периодом чуть ли не в два раза (с 9,6 до 16,6 млрд рублей).
– Этот прирост был обеспечен ростом нефтегазовых цен и снижением скидки на российский экспорт углеводородов по сравнению с ценами мировых рынков. А вот соотношение добровольных продаж валюты экспортёрами и валютной части экспорта упало с 55-75 % во втором полугодии 2022 года до 35-45 % в 2023-м, – замечает Сергей Толкачев, первый заместитель руководителя департамента экономической теории Финансового университета.
Оперативный простор
Ситуацию могло бы разрешить изменение геополитической обстановки, но рассчитывать на резкое сокращение экономических ограничений со стороны Запада пока не приходится. Не для этого там раскачивали маятник санкционного давления, чтобы лишать себя этого инструмента и заново создавать архитектуру международных отношений с Россией.
– Ситуация сегодня зависит от множества политических и экономических вводных. Маловероятно, что один инструмент сможет в долгосрочной перспективе влиять в противоположном направлении в совокупности с другими факторами, – говорит предприниматель и эксперт Московского областного отделения «Опоры России» Вячеслав Белобжецкий.
Изменилась и сама структура внешнеторговых операций: бизнес всё чаще переходит на оплату локальными валютами или использует при расчётах бартерные сделки. Это создаёт дополнительные сложности при конвертации выручки в привычные финансовые инструменты. Появились экзотические формы оплаты, в которых фигурируют долговые расписки, фактически подменяя собой экспорт капитала за рубеж. Валюта «забывает» возвращаться в Россию, вызывая рост дебиторской задолженности у экспортёров.
– Таким образом, введение обязательной продажи валютной выручки стало сверхобязательной и критической мерой для поддержания валютного рынка от дальнейшей паники и предотвращения расширения бегства капитала за рубеж, – подводит итог Сергей Толкачев из Финансового университета.
После шести
Основная интрига опубликованного указа – что ждёт бизнес и потребителей после окончания заявленного срока его действия? Сейчас большинство экспертов сходятся на том, что введённая мера будет пролонгирована, хотя и отмечают краткосрочный эффект от возврата валютной выручки в страну. Скорее всего, это было компромиссное решение, которое с одной стороны не позволит сильно раскачивать текущий курс рубля, с другой – позволит в комфортном режиме пережить избирательный период, не ограничивая бюджетные траты и исполняя все взятые социальные обязательства.
– В случае если меры не будут продлены, а внешнеполитическая и экономическая ситуация несколько стабилизируется, то можно ожидать позитивного сценария укрепления рубля к показателям и в 80-85 рублей за доллар США, – предполагает Исмаил Исмаилов, доцент Финансового университета.
Дальнейшие решения будут приниматься ситуативно, учитывая глобальную политическую обстановку и макроэкономическую ситуацию в России по истечении заявленных шести месяцев. Если практика покажет, что принятые меры смогли успокоить валютный рынок и сформировать более-менее приемлемые правила игры для экспортёров, то инициативе дадут «зелёный свет» на перспективу. Вполне возможно, что следом последуют и другие квазирыночные действия властей по внедрению элементов госуправления во внешнеторговые операции.
Алексей Зотов
ГОР